股价的变动有着周期性，上涨和下跌都不会是永恒的。
普通投资者不知道这一点。他们常常觉得，好的趋势或者坏的趋势，会一直持续下去。
而专业投资者明白市场的周期。他们利用大众的心理来赚钱。
和周期反着来，极为重要！
新能源确确实实是年的主赛道，可现在若还把目光局限在新能源上，就会忽视市场正在进行的“估值切换”。
什么是周期？如何把握？
周期大师霍华德·马克斯说过：牛市有三个阶段，熊市也有三个阶段。
牛市的第一阶段：只有极少数人知道市场会变好。
第二阶段：大部分人知道市场已经在慢慢变好。
第三阶段：几乎所有人都认为市场会一直涨下去。
在第一阶段时，大多数人看不到更好的未来。
此时，市场很悲观，股价几乎不反应乐观情绪。投资者能买到很便宜的股票，然后赚很多钱。
到了第二阶段，人们知道市场在慢慢变好。
此时，买不到足够便宜的股票，但如果对周期把握得好，依旧可以赚到一点钱。
而到了第三阶段，乐观情绪已经把股价推得很高。
此时，买入要付出高价，亏损的风险将会很大。牛市已进入尾声，熊市即将到来。
对应着，熊市也有三个阶段。
第一阶段：只有极少数人知道市场会变坏。
第二阶段：大部分人知道市场已经在慢慢变坏。
第三阶段：几乎所有人都认为市场会一直坏下去。
熊市的第一阶段，承接牛市的第三阶段。
此时，股价很高，虽然已有所下跌，但市场依旧充斥着乐观情绪。只有少数投资者意识到，价格已经过高，开始抛售股票。
第二阶段，大部分人知道市场在变差了。
此时，市场已经下跌了一阵子，悲观情绪开始占主导，人们纷纷割肉离场。
而到了第三阶段，股价坠入谷底，市场完全被悲观情绪笼罩。此时已是“遍地黄金”，即将迎来牛市的第一阶段。
注意，所谓牛市、熊市，不单指整个市场的牛熊市，例如年、年这样的大牛市，以及随后到来的大熊市。
它还包括某个行业、某只股票的牛市熊市，例如新能源在过去一年的牛市，同期地产链经历的熊市。
我们不得不承认，股价除了受基本面的影响，还受市场情绪的影响。
或者说，基本面的变化会影响市场情绪，在市场情绪的发酵下，价格会被推到极端。
当情绪慢慢地高涨，人们越来越乐观，相信股价还要涨上去，这就催生了牛市。
当情绪慢慢地低落，人们越来越悲观，觉得股价要一路跌下去，这就催生了熊市。
市场之所以这样发展，源于大众的心理。
大众通常会觉得，当一个东西往好的方向发展时，这个东西是安全。房价如此、股价也如此。
事实上，当每个人都认为一个东西很安全时，往往是它最不安全的时候。因为当人们普遍有这个信念时，价格自然已被推得很高，下跌的风险很大。
可见，投资的关键不是买好的东西，而是正确地买东西。
只有正确地买股票才会让投资成功，仅仅考虑买什么是不够的，还要考虑什么时候买。
年时，格力电器是A股核心资产的代表，收入和利润的增速都很出色。
那时候有种观点认为，买入格力电器这样的公司，一定会赚钱。
但如果你在年买入格力电器，持有至今，3年多时间的收益几乎为零，不如买银行理财产品。
用周期理论分析，格力电器在过去3年里，经历了从牛市转入熊市的周期。
△格力电器K线图
年，格力电器处于牛市的第三阶段。
市场情绪高涨，对它的业绩下滑熟视无睹，认为格力依旧很优秀，股价还会继续上涨。
年起，格力进入了熊市的第一阶段。
虽然一整年也没跌，但相对指数的大涨，格力的表现较差，公司发展的乏力已经被一部分人意识到。
年，格力进入了熊市的第二阶段。
越来越多人觉得格力不行了，开始抛售，许多过去看好格力的人也开始悲观地割肉离场。
如今，在经历了一整年的下跌后，格力在大众心里不再是核心资产，而是反面教材。
近期，董明珠在接受采访《中国企业家》采访时表示：“现在我们的股票价格不高，反倒没有人炒，更安全。”
按照董明珠的表达，格力或许已经处于熊市的第三阶段。
毕竟这家具备核心技术的中国制造企业，现在只有10倍左右的估值。
顺便说一句，格力重新开启牛市，下一个增长点尤为关键。
董明珠表示，接下来小家电和储能会是格力的两个新增长点。
格力小家电的增长逻辑，在于消费者会重视起小家电的质量。而储能业务从收购的银隆得来，未来公交车、物流车等会产生大量需求。
说回周期。
可见，买入好公司并不是投资成功的关键。因为假如买在牛市的第三阶段，也不能保证赚钱。
投资要懂得在什么时候、什么阶段买。
显然，最好是能在市场很悲观的牛市第一阶段买入，然后在市场情绪最高涨的牛市第三阶段卖出。
也就是说，要有逆趋势的思维，在极度乐观或极度悲观的时候，和别人反着来。
因为绝大多数人是错误的，专业的投资者应该和市场主流情绪逆向而行。
当别人恐惧时贪婪，当别人贪婪时恐惧。
当下市场在进行“高切低”
经历了过去一年的上涨，新能源（风电、光伏、电池）已经成为所有人心中的好资产，乐观情绪把价格推升到了很高的位置。
当下，许多人认为新能源回调即是机会，一年的大牛市让他们信心十足。
正是这种乐观的想法，把相关标的的价格推得很高。新能源等超高估值板块，可能已经进入了牛市的第三阶段。
此时再入场，风险已然很大。
所以，一些资金开始从高估值板块撤离，切入低估值板块，例如地产链上的相关产业。
而一些长期被低估的行业，也有所反弹。
最典型的如传媒出版行业。
同花顺出版板块指数，从12月初的点水平，涨到了现在的点附近，涨跌达20%。
△同花顺出版板块指数
个股上，凤凰传媒、中文传媒、中原传媒等公司，近期都表现亮眼。
查看过去的走势，这些出版公司的股价，普遍在年3月有一个高点，随后是近3年的横盘振荡期。
而目前已经上涨到那个高点附近，例如凤凰传媒、中文传媒。
△凤凰传媒K线图
△中文传媒K线图
有的已经突破了那个高点，例如中原传媒。
△中原传媒K线图
另一个长期低迷的行业“家纺”，也出现了类似的上涨。
近期，富安娜、水星家纺这些长期横盘的股票，都涨得不错。
值得注意的是，这两家公司在年3月也有一个高点。
目前，富安娜刚刚突破那个高点，水星家纺已经逼近高点。
△富安娜K线图
△水星家纺K线图
上述的出版公司和家纺公司都有相同的特征：股价长期横盘震荡、估值低、业绩增长缓慢、现金充沛、有息负债几乎没有。
类似的股票还有元祖股份、地素时尚等。它们在财务数据、股价走势上都有这些相似特点。
认真找，还能找出很多这样的公司。
下表罗列出了这些股票的一些数据。
可以看到，这些股票的估值普遍低于15倍，3年的业绩复合增速不超过15%，现金及现金等价物都很多，负债几乎没有。
市场喜欢高增长或者高增长预期的股票。
而这些公司由于业绩增长缓慢（一些公司在有的年份甚至出现了负增长），并且缺乏高增长预期，所以被市场冷落，差不多横盘了3年。
但可以发现，它们大部分的业绩还是在增长的。
而且，它们几乎没有负债，账上都有充沛的现金及等价物。
它们的市值若再减去现金及等价物，估值就更低了。
所谓积少成多，业绩在量上不断地变化，最终会引发估值的质变。
在资金从高估值板块撤离，寻求低估值板块的当下，它们受到了青睐。
但这里不是说，这类长期低估值的股票已经处于牛市的第一阶段，蓄势待发了。
长期出现低估值的有两种情况，一种是周期行业，如钢铁、煤炭等行业。另一种是缺乏成长性的行业，如出版、家纺业。
先讲周期行业。
钢铁、煤炭这些周期性行业，由于受到国家政策的监管限制，行业缺少长期增长的预期。
但在某些年份，受到钢铁、煤炭价格大涨的影响，业内公司的业绩会在短期内暴涨，从而推升股价。此时，它们的估值往往比较低。
但随着商品价格的回落，相关公司的股价也会回落。
另一部分是缺乏成长性的行业。
它们就如当下的出版、家纺业，估值很低，但看上去缺乏成长性。
现在手机看东西越来越主流，买书纸质书的越来越少，出版业自然缺少成长性。
这样行业里的公司股价突然出现大涨，往往只是昙花一现。
而家纺业是一个历史较长的行业了。
这个高度分散的行业，竞争格局基本已经形成，里面的公司自然也难有高成长性。
不过，电商似乎正在给头部的家纺品牌带来红利，给行业格局带来一些变化。
因为如果消费者是去线下购物，那么不同品牌的被芯、四件套其实差异不大。头部企业的优势并不能凸显。
但如果是去线上购物，情况就不一样了。
线上讲究的爆款，一款产品的高销量或者一家店铺的高效率，会吸引消费者购买。此外，消费者在线上不能摸到实物，所以需要靠品牌来做选择。
这些情况会有助于头部家纺品牌的增长。
总之，行业、公司低估值，并不意味它们都处在熊末牛初阶段。
需要了解行业的情况、公司的情况，来判断它们是否有成长的空间。
无脑买入低估值，往往会落入“价值陷阱”。
只能说，目前低估值板块明显在被资金
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