编者按
作为“研究与科技”驱动的资产配置服务平台，金斧子致力于围绕不同行业主题，建立区别于其他平台的“深刻研究”框架体系，平台所有私募基金与公募基金产品遴选都建立在一二级市场联动、全产业链系统性研究先行的基础之上，并依托敏锐的市场触觉与前沿的趋势理解做出最终的投资决策。基于此，金斧子《水星行研解码》栏目将不定期推出金斧子投研中心深度行研报告，以飨投资者。
01
集成灶定义
集成灶定义：是将油烟机、灶具、消毒柜、储藏柜等多种功能集合在一起。历经三次产品更迭，深井式、侧吸式、侧吸模块化集成灶，较分体式油烟机、灶具等其他电器具有控烟能力强、节约空间、降噪、安全节能等。
02
市场规模及发展前景
规模
-年国内集成灶零售量由69.0万台增至.0万台，CAGR达28%；零售额由48.80亿元增至亿元，CAGR达30%。对比传统油烟机表现良好。
资料来源：中怡康、中银证券发展前景
行业处于快速发展期，后续行业发展动力在于：
产品层面
集成灶较分体式产品有更好的性能优势、价格优势，更容易俘获消费者芳心（吸油烟率、节省空间等），另外集成灶作为一个强服务的家电，部分厂家服务能力随之提升，对消费者而言更加友好。
资料来源：奥维云网，中银证券备注：烟灶消、烟灶蒸式使用的是20M4-21M1均价；烟灶蒸烤一体式使用的是20M5-21M2均价
资料来源：各大品牌天猫官方旗舰店，中备注：集成灶溢价率与X1S款方太集成烹饪中心比较得出，集成灶溢价率=集成灶价格/方太集成烹饪中心-1
渠道层面
目前集成灶多数厂家都线下经销商为主，传统厨电渠道多样化，随着厂家侧重线上、新媒体如抖音直播等行业发展更好。
营销层面
根据SF电器招股说明书，集成灶的渗透率在11%，仍较低。消费者认知度相对较低，后续随着各大品牌持续营销，渗透率有望进一步提升。
行业规模测算
整体而言厨电行业在国内城镇、农村渗透率都较低，随着收入水平提升、改造需求等，油烟机等将有所提升，集成灶作为分体式油烟机的替代品，渗透率也将有所提升。预计年集成灶产品渗透率达到32%，其中零售渠道渗透率40%、工程渠道渗透率5%，届时内销量万台。
资料来源：产业在线，中怡康，中银证券03
竞争格局
行业集中度较为分散
根据欧睿数据，ZJMD为行业龙头，销量份额占比17%，HXR、YTZN、SF等品牌为第二梯队，份额在5%-9%之间，显著落后于龙头ZJMD。年集成灶CR3份额约34%，相较于白电行业（70%以上），行业集中度较为分散。
资料来源：Euromonitor,中信证券研究新参与者不断加入
厨电行业中，集成灶是近年来少有的高速成长的行业，盈利能力强持续吸引新的厂商入局。中怡康数据显示从年到年，业内品牌数量从83提升到家左右，目前形成专业品牌、综合性品牌以及互联网品牌三大类品牌商。
资料来源：中怡康（Logo来自各公司转载请注明：http://www.0431gb208.com/sjszyzl/1967.html
