金斧子周度市场观察
第70期
金斧子投研中心以周为单位，从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情，同时概览上周市场重大事件，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标，最终输出专业的大类资产配置建议，并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。
水星价值最新观点解读
10月份万得全A指数微涨了0.34%，振幅仅有4.11%，从宽基指数的角度看，10月份A股市场可谓平静似水，但参与其中的场内投资者感受可能并非如此。
周期行业的股票月内出现大幅上涨后的大幅下跌，消费龙头公司见底反弹，地产公司和地产产业链依旧跌势不止、分歧巨大，香港上市的互联网龙头企业有企稳迹象，新能源板块月末有重新加速的态势等，市场表现依然割裂，并没有主线的投资机会，让人产生了很强的无力感。
在对市场的观察和复盘中，突然发现目前和年10月很类似：A股结构性震荡下跌，随着三季度财报的陆续发布，大部分的上市公司三季报并未出现超预期的增长，反而不少公司业绩低于预期，强化了投资者基本面并未见底的判断等，都指引了经济下行压力加大和企业盈利下行加速。
并且在经济持续走弱的背景下，市场对于宽松加码预期在不断提升，但宽松加码屡次落空，通胀预期仍然是主要掣肘等等，这类噪音或者因素都是非常相似的，并且在那个时间段因为中美贸易战的影响等，甚至上升到了讨论国运的地步，但是现在回过头来看，3个月后，市场就进入了轰轰烈烈的2年的大牛市，哪怕有疫情的爆发，所以，对于价值投资者来说，一切总会过去的。
对于专业投资者而言，只需要知道优质上市公司的股价已经在底部区间，便应当着手布局了。如果非要等到估值底、政策底、经济底和市场底都凑齐了再出手，则为时已晚，因为到那时结构性行情恐怕已经走完大半，一批绩优股票很可能“轻舟已过万重山”。
我们会继续在喧嚣的市场环境下，保持理性做好产业研究，持续聚焦在代表未来的景气产业中寻找产业链地位优秀与组织能力不断升级的公司。消费方面，我们中国拥有巨大的消费市场，且年轻一代愈发自信热爱本土品牌，这意味着着新兴消费将有很大的创新的空间。
科技方面，我们身处新一轮科技创新周期的起点，光伏新能源和新能源车引领的能源革命，5G和AIOT引领的电子、半导体、互联网创新、物联网、元宇宙、人工智能、生物科技的迅猛发展将孕育着大量的投资机会。我们相信，中国一定会出现一批平台级和世界级的新经济企业。
金斧子水星核心资产指数
截至年11月5日收盘，金斧子水星核心资产指数净值为4.50，大幅跑赢沪深（1.33）、恒生指数（1.05）、创业板指（2.29）。
从年1月1日起至年11月5日，金斧子水星核心资产指数累计回报率达%，同期沪深，恒生指数和创业扳指总回报分别为33%，5%，%。
金斧子大类资产配置分析框架
一、股市行情速览
1、本周重要指数表现
2、本周行业指数表现
3、本周估值变动情况
4、本周陆/港股通表现
5、本周证券类交易指标观察
二、期货行情速览
1、重要指数
2、商品指数波动率
3、股指期货波动率
三、基金行为观察
四、上周市场大事件
五、市场主流观点
1、买方主要观点
2、卖方主要观点
六、金斧子大类资产配置建议
01
股市行情速览
本周重要指数表现
本交易周期（11/01-11/05）上证综指收跌1.57%，深圳综指收涨0.08%，创业板综收涨0.06%。两市成交5.71万亿元，周度日均市场成交额为1.14万亿元，较上个交易周期日均增加近0.06万亿元，环比增加5.38%，投资者情绪积极。
其中上证综指成交2.55万亿元，换手率0.85%，深圳成指成交3.16万亿元，换手率2.05%，创业板指成交为1.28万亿元，换手率1.50%。
本周行业指数表现
对比上周A股下跌较多，本周A股仍下跌较多，行业方面，28个申万一级行业中12个上涨，其中，农林牧渔、电子、通信、传媒、国防军工涨幅前五。
本周估值变动情况
目前上证综指PE（TTM，剔除负值）下跌至13.29倍，历史分位数下降至30.02%。深证综指PE（TTM，剔除负值）上升至27.80倍，历史分位数上升至36.02%。创业板综指PE（TTM，剔除负值）上升至63.74倍，历史分位数上升至72.05%。
本周茅指数表现
茅指数主要包含消费、医药、科技等领域成长性较强的部分龙头公司，其走势一定程度反映了机构抱团股的整体表现。
最近一周（/11/01-/11/05）茅指数涨跌幅为-0.1%，较前值+0.3pp。茅指数成交量涨跌幅为-13.8%，较前值-37.3pp。
本周陆/港股通表现
本周陆股通净流入44.14亿元，主要净买入宁德时代，次为中国中免、贵州茅台，个股净买入金额规模略低于上周；主要净卖出中国平安，次为东方雨虹、隆基股份，个股净卖出金额规模略低于上周。
本周港股通净流入6.41亿元，主要净买入泡泡玛特，次为腾讯控股、长城汽车，个股净买入金额规模略低于上周；主要净卖出小米集团-W、药明生物、保利协鑫能源，个股净卖出金额规模略低于上周。
资金需求、资金供给
本周证监会核准10家IPO批文，较上周增加2家，预计募集金增加.28亿；并购重组本周有0家，较上周数量一致。
本周股权融资规模为.97亿元，较上周规模增加.26亿元。上周限售解禁规模为.49亿元，本周理论规模为.71亿元，较上周，本周解禁压力较小。
本周新成立偏股型基金份额.49亿份，较上周增加约.22亿份，与上周相比新成立基金数量呈增加趋势。
本周港股通合计流入资金6.41亿元。板块方面，主板本周净流入入-.24亿元，创业板净流入37.96亿元，分别净流入变化-.06亿元，-.31亿元。
市场情绪
11月05日上证50、沪深、中证平均换手率分别为0.24、0.56、1.56，较上周上升明显。
11月05日上证50/沪深/中证升/贴水率分别为0.24%、0.14%、0.17%，持仓排前二十名多空单比分别是0.85、0.87、0.88，持仓多空比较上周均略微上升。
最近一周（/11/01-/11/05）沪深日均交易额为11,.96亿元，较前值+.52亿元。
近一周上证A股成交额23,.71亿元，较前值+.04亿元。创业板成交额12,.55亿元，较前值+.76亿元。
最近一周（/11/01-/11/05）全部主板换手率2.78%（较前值+0.15pp），创业板换手率3.78%（较前值+0.35pp），科创板换手率3.06%（较前值+0.12pp）。
利率及汇率
利率方面，本周（11/01-11/05）银行间同业利率呈现下降态势；国债收益率呈下降态势，企业债收益率同样呈下降态势。
货币方面，本周（11/01-11/05）央行货币净投放-7,亿元，逆回购到期（7天）为2,亿元。10月29日央行货币净投放6,亿元，逆回购到期（7天）为2,亿元。
02
期货行情速览
重要指数表现
股指期货波动率
商品指数波动率
03
基金行为观察
公募基金发行量及仓位
最近一周（/11/01-/11/05）成立的偏股型公募基金份额为0亿份（较前值-.92亿份）。
偏股混合型基金平均仓位在83.25%（较前值-0.43pp），股票型基金平均仓位在87.17%（较前值-0.06pp）。
私募基金发行量及仓位
截止年9月，私募证券基金存量规模为55,.46亿元（较前值+.48亿元），月度发行量为.5亿元（较前值下降44.16亿元）。
截止年9月，私募证券基金平均仓位为71.14%，较前值-1.3pp。
机构调研数据
最近一周（/11/01-/11/05）内，
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